地王热高烧不退警惕房企高位加杠杆的风险

合肥家园网 www.hfhome.cn 2016-09-30 08:50:51 来源：合肥家园网综合点击量： 4257

摘要：楼市永远都不缺新闻。深圳6平方米高价蚁笼、密集出炉的地王、高达700%的土地溢价率、上市公司卖学位房保壳等,每个热点背后,大多有一个楼价不跌的预期。

债务融资比例大增

疯涨的地价考验着房企的融资能力。房地产行业是除了金融业之外另一个高资金密度的行业,从拿地、开发到经营各环节都对资金有较高需求。数据显示,今年以来银行资金对房企支持持续走弱,通过资本市场直接融资是房企资金的重要来源之一。目前主要有两种方式,一是股权筹资,包括增发、配股等,增发融资停滞近三年后,在2014年末重新开启。二是债务融资,目前常见的债务融资包括公司债、短期融资券、中期票据等,其中以公司债为主,发行规模高达近八成。债务融资和股权融资的区别在于,债务融资增加企业的财务费用,降低公司的利润,同时让企业存在偿付风险。股权融资的好处在于,增加企业的净资产,扩大企业提升财务杠杆空间。

2014年以来上市房企累计融资7256亿元,其中定增融资占比为38.4%,债务融资占比高达61.6%。具体来看,债务融资占比呈现逐年上升趋势。2014年当年上市房企融资658亿元,其中债务融资占比不足4成,定增融资超过6成。2015年融资增至3706亿元,债务融资占比增至56%。今年以来融资额为2860亿元,随着公司债的大规模发行,债务融资增至74%。

从债务融资结构来看,公司债是企业债务融资的主要形式。公司债因其审批快、融资成本低、资金运用限制少等优势,自2015年下半年开启井喷模式。今年前9月上市房企已累计发行1877亿元,超过去年全年1520亿元的水平。

公司债的大规模发行将增大企业负债规模和财务支出成本,降低企业的经营利润,此外,还面临一定的兑付风险。对企业来说,保持合理的杠杆水平有助于提高运营效率,但杠杆水平过高也意味着较高的风险。

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