摘要：昨日（7月6日），在逾200亿元成交额，高达10.59%换手率的刺激下，万科A终于暂时脱离了“一”字跌停的阴影。从万科先后发布的公告来看，宝能无疑是“此役”最大的功臣。先是在7月5日狂砸14.9亿元，于跌停板上硬接7529.3万股“带血的筹码”；7月6日，宝能再度出手，截至目前已经合计持有万科25%的股权，构成第五次举牌。

昨日（7月6日），在逾200亿元成交额，高达10.59%换手率的刺激下，万科A终于暂时脱离了“一”字跌停的阴影。从万科先后发布的公告来看，宝能无疑是“此役”最大的功臣。先是在7月5日狂砸14.9亿元，于跌停板上硬接7529.3万股“带血的筹码”；7月6日，宝能再度出手，截至目前已经合计持有万科25%的股权，构成第五次举牌。

不过，市场仍然有谜题待解。比如，此前市场普遍认为宝能增持万科A的均价在15元附近。而即便经过7月5日的跌停，万科股价距离其上述增持均价仍有不小一段距离。那么，宝能为什么会选择在7月5日出手？要知道，当时宝能面对的可是约600万手（6亿股）的跌停板封单。

《每日经济新闻》记者梳理宝能增持万科A全过程后发现，虽然经过两个跌停板后，万科股价距离宝能持仓成本均价尚有距离，但已经击穿其部分资管计划的增持价格，这或许正是宝能选择在600万手封单面前“硬撬”万科跌停板的真实原因所在。另外，根据相关法规，投资者构成举牌后应在3日内进行公告，期间不允许继续交易。也就是说，接下来3天，宝能将不能继续增持万科股票。万科股价接下来究竟将如何演绎，似乎仍然充满变数。

成交额创上市以来新高

昨日，A股市场最大的热门无疑还是万科。尽管在昨日早盘集合竞价阶段，万科A仍然是以跌停现身。但9点20分左右，抄底资金开始蜂拥而入，万科A最终以19.1元开盘，下跌3.49%。随后，该股展开一轮强势反弹，一度上涨近5%。

尽管在盘中出现跳水，但收盘时仍强势翻红。截至昨日收盘，万科A报价19.80元，仅上涨了1分钱，换手率高达10.59%。股票全天成交额更是达到了201.1亿元，创下了其上市以来的历史最高天量。值得一提的是，昨日深成指全天成交金额也才4171亿元，万科A成交额占了其中的4.82%。
如果要论万科A昨日强势翻红的最大功臣，作为第一大股东的宝能肯定当仁不让。其先是在7月5日砸出14.9亿元，面对600万手封单，在跌停板上硬接了7529.3万股万科A“带血的筹码”。昨日，宝能又再度出手。根据万科A昨日晚间公告，7月5日~6日，钜盛华通过资产管理计划在二级市场增持公司7839.23万股，占公司总股份的0.71%。本次权益变动完成后，钜盛华及其一致行动人合计持有27.6亿股，占万科总股份的比例为25%，构成第五次举牌！

尽管解救万科A“一“字跌停的行动似乎暂告一段落，但宝能留给市场的一大谜题却依然没有解开。
此前，由于市场人士普遍分析宝能购入万科A的持仓成本是在15元左右。尽管截至7月5日，万科A已经吃了两个跌停板，但19.79元的股价较宝能上述持仓成本仍相去甚远。按照这一价格测算，宝能尚有浮盈在手。在这种背景之下，宝能为何要在当日尾盘集结“重兵”，火急火燎地硬撬万科A的第二个跌停板？要知道，宝能当时面对的可是万科A超过600万手(约6亿股)的跌停板封单。

私募：万科继续跌停或诱发连锁反应
  《每日经济新闻》记者深入剖析宝能增持万科A全过程后发现，所谓15元的持仓成本，其参考价值其实并不大，因为宝能旗下各资管产品出手时机不同，增持价格存在较大差异。
公开资料显示，从去年7月开始，宝能利用旗下的前海人寿和钜盛华开始举牌万科。截至去年9月，宝能合计持有万科A的股本比例达到l5.04%。具体而言，这个时期宝能增持万科A的最低价格是12.66元，最高也仅仅是15.99元/股。

但从去年11月底到12月末，万科股价“水涨船高”，宝能这段时间增持万科A的成本也被抬高。
其中，在当年11月27日~12月2日，宝能通过资管产品安盛1号增持了0.98亿股，区间价格为14.37~18.24元；12月1日~2日，通过安盛2号增持了0.9亿股，区间价格为15.42~18.24元；12月2日，通过安盛3号增持了0.85亿股，区间价格为16.54~18.24元；12月2日~3日，通过广钜1号增持了1.63亿股，区间价格为17.63~19.03元；12月3日~4日，通过泰信1号增持了0.83亿股，区间价格为18.56~19.8元；12月4日，通过西部利得金裕1号增持0.13亿股，区间价格为19.2~19.5元；12月4日，再通过西部利得宝禄1号增持0.18亿股，区间价格为19.34~19.8元。2015年12月7日~ 18日，宝能继续以更高的成本增持，期间累计持股约4.7亿股，占总股本比例达到4.26%。

《每日经济新闻》记者注意到，泰信1号、西部利得金裕1号、西部利得宝禄1号增持的上限区间价格分别为19.8元、19.5元、19.8元。记者根据相关财报数据推算，2015年12月7日~18日，宝能通过西部利得金裕1号、西部利得宝禄1号、广钜2号、泰信1号4个资管产品分别增持了2.12亿股、1.38亿股、0.63亿股和0.56亿股，合计耗费资金达93.8亿元。如果以万科A在这段时间的区间均价作为其增持价格，那么宝能在这段期间的增持成本更是高达20元！

也就是说，按照7月5日19.79元的收盘价，万科A的股价已经逼近甚至是击穿了上述部分资管产品的增持成本价！

翻查公告可以发现，安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜1号、泰信1号、西部利得金裕1号、西部利得宝禄1号的杠杆比例均达到了3倍。宝能合计出资32亿元，上述资管产品的资金总额累计达到了96.5亿元。上述资管产品设置的平仓线是0.8元(份)额净值，这意味着如果资金规模下跌幅度达到25%，将触及平仓线。
对此，成都本地一私募人士分析表示，“这个平仓线还是有点低，如果（净值）瞬间下跌25%，等于本金已经被吃掉了。”

“尽管没有跌破平仓线，但如果出现流动性枯竭，那就只是时间问题了。”另一不愿透露姓名的私募人士表示，对比宝能资管产品的增持价格，表面上万科股价并未危及到其平仓线，但如果宝能没有在7月5日出手注入流动性，或许万科A在7月6日依然会跌停，“如果加上陷在万科里面基金的平仓盘，那或许会形成连环挤兑。所以"早撬"比"晚撬"更可行。”

值得注意的是，宝能在7月5日出手增持后，也将触发短线交易规定，即6个月之内不能再度卖出。上海明伦律师事务所王智斌表示，“这意味着在半年内，不仅宝能这两天买入的万科A不能卖出，也包括之前买入的。”

责编：家园编辑002