最近一段时间，“两房”——房利美和房地美发行的债券在海外投资者中人气日渐疲弱，分析人士表示，美国财政部可能会大量注资挽救“两房”，因为政府希望通过援助这两大抵押贷款融资巨头来拯救岌岌可危的楼市。与此同时，美国财政部日前发表的国际资本月度报告显示，由于6月份美国股市受住房市场衰退和信贷紧缩影响出现5年多来最大跌幅，美国股票和公司债券对外国投资者的吸引力明显下降。数据表明，当月外国投资者净抛售美国股票总计18亿美元，而5月份为净购买160亿美元；外国投资者6月份净购买美国公司债券47亿美元，远低于前一个月的598亿美元。   

    “两房”高度依赖海外投资

    房利美和房地美对海外投资的依赖性很高，每次为降低融资成本并保持较低的抵押贷款利率而发行数以十亿美元新债的时候，经常有高达三分之二被海外投资者认购。

    然而，外国央行已在四周之内将所持的“两房”债券从纪录高位减少近110亿美元，至9750亿美元。一些分析师称，在其明确美国政府是否会支持且如何支持“两房”之前，这些央行不会大举认购。

    美国总统布什已批准财政部和美联储对这两家政府支持企业(GSE)施以援手。之前，“两房”均公布了高于预期的季度亏损，并准备补充资本。不过，房利美和房地美声称并未寻求这种援助,而财政部长保尔森亦表示没有提供支持。

    IDEAglobal外汇分析师称：“美国政府是否会出手相救，人们对此很是关切，所以外国投资者撤出机构债的行为合乎逻辑。他们并不清楚美国政府是否会承诺支持这些有政府背景的企业，而且即使政府出面，现在的具体细节也尚未明确。”    

    投资者采取观望姿态

    对于日前房利美标售三年期债券的举动，海外投资者采取了不同以往的观望姿态。海外央行只认购了此次35亿美元发行额的37%，低于5月发行40亿美元同种债券56%的认购份额。亚洲投资者总共购买了22%，远远低于5月的42%。根据美国财政部的报告显示，截至6月份，日本持有的美国国库券在各国和地区中仍居首位，总额为5838亿美元。中国和英国的持有额分别居第二位和第三位。 |

    巴克莱资本分析师在报告中写道：“我们访问过的固定收益资产投资者多数认为，扭转抵押贷款支持证券市场以及整个固定收益市场人气的前提条件是美国政府向房利美和房地美注资。”向这两家政府支持企业分别注资100-150亿美元估计会发挥作用。

    分析师们还表示：“争论拖延越久，外资对该市场的兴趣就越不稳定。即便这些政府支持企业资本充足了，投资者信心也已经动摇。我们认为，国际投资者买兴降低仍是机构债利差面临的主要风险。”    

    或需对“两房”重组

    由于抵押贷款债券交投惨淡，且投资者等待房利美和房地美资本面的利好消息，美国抵押贷款利率已攀至一年内最高水平。

    为重振投资者信心，当局数次采取重大行动。3月贝尔斯登危机导致市场动荡时，房利美和房地美的监管机构上调其抵押贷款资产限额，并下调所需持有的资本额，暗示这两家政府背景企业将作为抵押贷款的大买家，帮助稳定楼市和市场。

    今年7月份，美联储和美国财政部同意在必要时支持“两房”，布什于7月31日批准这一计划，这是新的楼市法案的一部分。不过，该计划所带来的最初的乐观情绪被关于政府后续操作的担忧所冲淡。

    纽约银行梅隆资深外汇分析师称，两家抵押贷款商面临“信心危机”，他认为，资金或将再度流向美债及一些高质量美国公司债。

    这名分析师还表示，要让这些机构债的外国投资恢复到原来规模，需要采取一些能让投资者信心出现实质性改善的措施，例如大规模注资，或重新考虑对这两家企业进行重组。如果不注入资金，那么就需要进行重组。

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