摘要：中国民生银行首席研究员温彬表示，企业投资和信贷需求上升，一方面表明实体经济有所企稳，另一方面也反映出银行信贷策略正从“重零售、轻公司”向均衡投放转变。

企业贷款“逆袭”

央行数据显示，前三季度全国人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增2558亿元。其中，住户部门贷款增加4.72万亿元（其中中长期贷款增加4.2万亿元），非金融企业及机关团体贷款增加5.27万亿元。

具体来看，金融机构对企业的贷款融资支持力度加大。9月，非金融企业及机关团体贷款增加6182亿元，比上月多增了4973亿元，与去年同期基本持平。当月增量占各项贷款增量的50.9%，比上月高出38.2个百分点。

结构上看，9月的非金融企业及机关团体新增中长期贷款大幅增长4466亿元，而8月份这一项曾减少80亿元，7月份的数据也仅为1514亿元。7、8月份企业信贷疲软一度被解读为资金“脱实向虚”情况十分严重。

招商证券固定收益研究主管孙彬彬表示，企业中长期贷款大幅增长或与9月地方债置换规模下降及PPP（政府和社会资本合作）项目密集落地有关，企业信贷融资有所改善。

数据显示，9月地方债券置换规模为2447亿元，较8月的7134亿元显著回落。去年四季度开始，PPP项目入库数量加快，“从草根调研到落地时间约为一年，那么PPP今年9月开始带来的中长期贷款贡献会上升。”招商证券宏观分析师闫玲表示。

央行银行家问卷调查也显示，三季度有59.4%的银行家认为贷款需求增长由企业投资增加导致，这一比重较二季度提高了3.7个百分点。

从投向来看，9月服务业的投资增速远超基础设施业，前者中长期贷款余额同比增速为19.2%，比上月高0.7个百分点；后者为6.3%，较上月提高0.1个百分点。

值得一提的是，9月末,小微企业贷款余额19.92万亿元，同比增长15.9%，增速比去年同期高1.4个百分点，比大型企业和中型企业贷款增速分别高6.8个和9.9个百分点，比各项贷款增速高2.9个百分点。

与此同时，代表实体经济“流动性陷阱”的M1、M2“剪刀差”继8月出现历史性收窄后，9月继续收窄。市场人士评论，这显示出资金在流向实体经济。

9月末，广义货币（M2）余额151.64万亿元，同比增长11.5%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.6个百分点；狭义货币（M1）余额45.43万亿元，同比增长24.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高13.3个百分点；流通中货币（M0）余额6.51万亿元，同比增长6.6%。前三季度净投放现金1852亿元。

中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示，M1增速回落的主要原因是其中的单位活期存款增速回落。而这一数据回落有两个主因，一是受国庆假期因素影响，部分单位活期存款会转为通知存款等收益率更高的存款品种，导致单位活期存款减少；二是部分金融机构的借款客户于季末集中归还借款利息，也是单位活期存款减少的原因之一。

对于“剪刀差”连续第二个月收窄，中信证券研究部总监、固定收益首席分析师明明向本报记者表示，这显示出资金“堰塞湖”下的实体经济“流动性陷阱”问题有所趋缓。

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