信贷飙升经济减速贷款去哪了：房地产行业占用较多

合肥家园网 www.hfhome.cn 2016-08-18 09:05:49 来源：合肥家园网综合点击量： 5921

摘要：今年上半年，我国人民币贷款新增7.53万亿元，比2009年上半年4万亿刺激政策推出时期新增贷款投放量还多1600亿元人民币。

信贷飙升经济减速 2008年金融危机时已悄然形成

回顾中国经济数据，发现问题在2008年金融危机时已悄然形成。

2008年国际金融危机爆发后，发达经济体经济普遍萎缩，对我国产品的出口需求出现断崖式下跌，政府担心经济也出现断崖式下跌，出台了促投资的4万亿刺激政策。2009年之后，中国信贷飙增，近年来愈演愈烈。

1990-1999年的十年间，我国一共新增贷款7.94万亿元，年均新增贷款为0.79万亿元；2000-2008年九年间，我国新增信贷23.68万亿元，年均新增贷款上升到2.63万亿元；而2009-2015年的七年间，我国新增信贷为63.6万亿元，年均新增贷款迅速猛增到9.08万亿元。其中，2015年甚至超过了11万亿元，如果再考虑地方融资平台贷款置换债券因素(2015年全年完成置换3.2万亿元)，2015年甚至接近15万亿元，贷款实际增长非常强劲，可以说是天量了。到2016年上半年，新增贷款又较2015年上了一个台阶。

这种信贷驱动的大规模刺激政策对中国起到了积极作用，抵消了2007-2008年发达经济体金融危机所产生的负面影响。同时，面对发达经济体集体去杠杆，中国的刺激政策也为稳定全球需求做出了积极贡献。

但是，杠杆率飙升为中国经济发展带来了一些隐患。主要体现在两个方面：一是我国出现大面积的产能过剩。在信贷支持下，包括钢铁、煤矿、水泥及其他资本密集型行业的国有企业均出现产能过剩，产能过剩行业又催生了一大批僵尸企业；二是导致房地产和基础设施建设投资过热过快，加剧了经济波动幅度。其中一些投资确实是有效的，但也有相当一部分实属浪费。这些投资大多通过融资平台贷款或直接贷款的融资方式，放大了经济波动幅度。一方面这种融资模式刺激了上行周期的过度繁荣，但在下行周期，又增加了债务积压和违约风险，从而加剧了自我强化的周期波动的危险。

我们一直习惯于用GDP等总的指标来刻画经济的整体走势，经常用“三驾马车”的分析框架，认为如果消费、出口不足，就可以用投资来拉动GDP的增长，但事实上，就像一个苹果和一枚铁钉无法简单相加一样，一个消费等于80、投资等于20的经济，与一个消费等于20、投资等于80的经济是完全不同的，尽管二者的总量相等。因此，以加速投资来刺激经济的做法虽然见效快，但过度使用则不仅忘却了经济增长本身的价值，更忽略了这种刺激方案对经济结构及未来经济增长潜力的损害。事实上，我们现在正在承受这种后果。

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